鹰眼预警:开山股份毛利率存货周转异动 盈利质量大降

　　营收增长乏力 毛利率与存货周转率异动

　　报告期内，开山股份营业收入增速有所放缓，实现营业收入26.33亿元，较上年26.00亿元增长0.81%。同时，公司实现净利润1.53亿元，同比增长26.84%，其中归母净利润为1.53亿元，同比增长24.22%。

　　对于业绩的变动，从分产品结构来看，报告期内螺杆机械产品收入占比为77.34%，该产品实现营业收入20.37亿元，同比增长1.41%，营业成本为14.40亿元，同比下降0.83%，毛利率为29.28%，同比增长1.60%。而活塞机、压力容器、铸件产品收入占比较小，分别实现营业收入0.27亿元、0.73亿元、0.42亿元。

　　值得一提的是，公司本期综合毛利率为28.95%，较上年同期增长11.94%，而存货周转率由去年同期2.03次下降至1.75次。鹰眼预警也显示到，二者变动背离。

　　净现比持续下滑 存近18亿资金缺口

　　在营收增长乏力的同时，公司经营活动净现金流呈下滑状态。需要注意，公司近三期经营活动净现金流持续下降，分别为1.78亿元、1.42亿元、0.29亿元，分别同比变动118.37%、-22.20%、-79.48%。且经营活动净现金流/净利润比值分别为1.75、1.17、0.19，盈利质量呈现下滑趋势。

　　对于本期现金流与净利润的差异，公司表示由于公司正在进行印尼SMGP二期，SGI以及美国OME项目建设，相关国内膨胀机生产周期较长，公司存货采购后尚在原材料以及在产品中，用于海外地热项目设备生产，导致本期采购商品支付的现金流支出增加所致。

　　此外，公司本期广义货币资金低于总债务。

　　报告期内，公司货币资金同比上年下降39.80%至6.10亿元，公司的货币资金下降为购建长期资产支出所致；应收票据为3.81亿元，其他流动资产为0.31亿元。

　　债务方面，公司本期短期借款为9.74亿元，同比增长8.01%；一年内到期的非流动负债为1.55亿元，同比增长452.87%；长期借款为17.64亿元，同比增长29.93%，主要是本期SMGP项目长期借款及母公司中期流贷增加所致。

　　报告期内，公司的总债务达28.93亿元，而广义货币资金仅为10.22亿元，明显低于总债务，存近18亿资金缺口。

　　公司也披露出财务费用增加及汇率变动风险。开发海外地热投资需要大量的前期资金投入，短期内大额融资会显著增加公司财务成本压力，且存在大量海外收入换汇结算环节，存在着汇率变动造成损失的风险。（文/上市公司研究院财报鹰眼 子兀）

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责任编辑：公司观察