倍特期货：疫情扩散阶段 股指维持弱势

　　国内股市短期环境

　　A股不是资本市场的避风港，全球投资的权益类产品，整体要降低仓位，A股也会被卖出。

　　美国基金结构

　　购买大量国债，然后回购市场融资，资金错配，放大杠杆，金融资产配置。

　　资产配置几个方面，股票、债券、商品、贵金属，外汇等，全球资本市场都有参与。

　　大量的赎回、美国的暴跌，导致杠杠资金爆仓，两者大量消耗市场流动性，引发崩盘。

　　崩盘的级别会放大，流动性危机爆发，美联储救市。

　　预估在16000-17000点见底。

　　美联储持续出台救市政策，防止股市等市场引发的危机向银行等金融体系传导。无限QE出台，主要目标是缓解金融市场流动性危机，并不是去拉升股市，所以预期美股仍会以偏弱震荡的结构出现，上涨趋势难以看到。

　　美国银行间拆借利率走势显示目前银行体系保持稳定，利率水平保持低位，银行并不缺钱，金融危机的概率较低。同时股市大跌期间，美元指数的强势也说明，银行在信贷等方面更为谨慎，给与股市的流动性较差，自身仍以防控风险为主。

　　股债收益比

　　2019年11月开始，国内流动性充裕，利率债资金参与积极性强，十年期国债货收益率从3.3%持续下降到年后的2.6%。资金增加其他品种配置，地产债、城投债收益率降低。

　　可转债成交额

　　股息率与国债利率

　　疫情数据显示，国外疫情处于快速爆发期，欧美国家确诊人数迅速增长，经济活动进一步受到限制，按照中国的经验分析，这种经济活动抑制局面预期要持续到5月份，对股市负面影响的时间上同步。

　　二、4月份股指期货展望

　　沪深300指数市盈率波动区间8-18

　　上证50指数市盈率波动区间7-15

　　中证500指数市盈率波动区间16-78

　　上证50指数稳定性优于沪深300、中证500

　　中证500投机性强于上证50、沪深300三大股指走势特征

　　流动性充裕环境中，中证500指数炒作空间大

　　流动性偏紧环境中，上证50指数波动小

　　沪深300指数处于两者之间波动，走势密切性与上证50接近。

　　因素：

　　题材股炒作空间大，并购、重组等机会较多，机构资产集中度低，容易控盘，市场杠杆资金风险偏好高。

　　消费增量以及传统行业价值增速较慢，机构资产集中度高，炒作空间小。

　　4月份行情展望

　　资本市场目前流动性宽裕，预期债券市场强于股市，资金优选债券市场。

　　国外疫情仍处于扩散阶段，对经济活动影响预期持续到5月份，股市期间受到负面影响，易跌难涨。

　　预期美国股市下跌到16000-17000点，这个点位上，国内股指期货下跌接近尾声。

　　下跌结构中，防御性策略为主，IH合约存在强于IC合约的结构性机会，多IH空IC组合。

　　4月份预期IF合约震荡偏弱，背靠20日均线做空策略。

　　倍特期货 杜辉

责任编辑：宋鹏